西南证券股份有限公司刘言近期对武汉蓝电进行研究并发布了研究报告《2023年三季报点评：Q3业绩超预期炒股配资交易平台，降本增效助力盈利能力提升》，本报告对武汉蓝电给出买入评级，当前股价为23.88元。

武汉蓝电(830779)

投资要点

事件：武汉蓝电发布2023年三季度报告。23Q1-Q3实现营收1.4亿元，同比+46.8%；实现归母净利润6475.8万元，同比+68.9%；实现扣非归母净利润6068.5万元，同比+75.9%。其中，单Q3实现营收0.5亿元，同比+65.2%；实现归母净利润2293.4万元，同比+137.9%；实现扣非归母净利润2102.0万元，同比+136.4%。

大力拓展大功率检测设备，业绩快速增长。23Q1-Q3公司营业收入同比增长46.8%。2023年公司受益于市场需求的稳步提高、公司多年持续的研发投入、技术积累以及营销力度的加强，公司企业类客户销售数量和销售收入增长。分产品看，公司贯彻继续大力拓展大电流、大功率动力电芯检测市场的战略，预计未来业绩将有爆发性增长；公司持续对小电流、微小电流、高精度设备进行技术升级迭代，巩固竞争优势；适时进入化成分容设备市场，逐步扩大市场占比，业绩预计将进一步增长。

费用管控有效，盈利能力提升。费用率方面，23Q1-Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为6.2%/4.9%/7.5%/-1.8%，较上年同期分别-1.7/+0.4/-0.4/-1.5pp，管理费用率提升主要系公司上市过程中所发生的差旅费、招待费同比增长，整体费用率下降3.3pp至16.8%。综合来看，23Q1-Q3公司净利率同比提升4.3pp至49.5%，盈利能力有所增强。

公司电池检测产品竞争优势明显，国产化率逐步提升。国产设备的性能参数取得长足进步，且具备更强的产品适应性及价格优势，行业存在较为强烈的国产设备替代需求。同时公司作为国内电池检测设备行业知名企业，产品在测试精度、稳定性、软件功能方面具有竞争优势，有望持续受益于国产替代逻辑。

盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.9/1.2/1.6亿元，对应PE为14/11/8倍。考虑到公司作为国内电池检测设备行业知名企业，产品具有较强竞争优势，叠加募投项目大幅扩产，发力大功率与化成、分容领域，打造第二增长曲线，有望推动公司业绩稳步上升。综上，维持“买入”投资评级，建议关注。

风险提示：下游行业波动风险、技术革新风险、市场竞争加剧风险、人才不足或流失风险、毛利率下降风险、大功率电池测试设备市场开拓风险。

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